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《2021年全球并购市场报告》全球并购市场经历了过山车般的行情

日期:2021-03-05     来源:贝恩公司     作者:贝恩公司     浏览:28    
《2021年全球并购市场报告》显示,2020年,全球企业共签署超过28,500桩并购协议,交易总额达到2.8万亿美元,两者较2019年分别下滑11%和15%。
去年,全球并购市场经历了“过山车”般的行情。新冠疫情爆发初期,并购活动几近停摆,直至下半年迎来反弹,2020年第三和第四季度,交易金额增长均超过了30%。此外,受益于高科技、电信、数字媒体和制药等快速增长行业的影响,交易倍数(企业价值/息税折旧摊销前利润)的中位数从2019年的13倍增长到了14倍。
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《2021年全球并购市场报告》全球并购市场经历了过山车般的行情
梁霭中
贝恩公司资深全球合伙人、亚太区兼并收购业务主席
政府激励政策,持续的低利率、急速上升的家庭储蓄率、创纪录的私募“干火药”(持有的待投资资金)和充裕的债权融资资金,共同推动资产价格水涨船高。面对日趋激烈的竞争,并购从业者首先应当重新审视战略,规划路线图;其次,拓宽并购思路,将公司风险投资、合伙和少数股权投资等纳入战略范围;最后,进一步推动并购流程的数字化。
根据本次调研,2021年,全球范围内并购势头依然强劲,并且将会成为企业重要的战略支柱。约50%的受访高管预计,2021年其所在行业的并购活动将增多。未来三年,并购对其企业增长的贡献率将达到45%,在过去三年,该比例仅为31%。
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周浩
贝恩公司全球合伙人、大中华区私募股权和兼并收购业务主席
新冠疫情影响下,我们观察到全球并购市场呈现出三大趋势,分别是资产剥离的需求日益迫切,范围交易和规模交易“双升”,供应链趋于本地化。我们预计,2021年全球并购市场将持续升温,广大企业须重估并购战略,拥抱新兴并购途径,洞悉市场,抢占先机。
2021年全球并购市场三大趋势
趋势一
资产剥离的需求日益迫切
去年,企业管理层的首要任务是应对疫情危机,资产剥离的重要性退居第二位。在此大背景下,资产剥离的交易数量和交易金额分别下滑15%和21%。如今,伴随不确定性加剧,企业需要将稀缺资源投向最优机会,因此,资产剥离的紧迫性不断提升。本次调研中,约40%的高管预计,未来一年,资产剥离交易将会增多,以零售、能源和酒店等受疫情影响较大的行业尤甚。
对于剥离资产,买方亦展现出了收购意向。有62%的受访从业者向我们表示,未来一年,他们对于收购相关行业的分拆资产更感兴趣。与此同时,处于高额的待投资金压力之下,私募基金的作用继续显现,各个行业中,有30%的受访者认为,私募基金对于剥离资产的兴趣不断提升,其中,先进制造业的预期涨幅最高。
趋势二
范围交易和规模交易“双升”
报告指出,范围交易(以帮助企业进入快速增长的市场,或获取技术、数字能力等新能力)的比重呈现上升趋势。2015年,在超过10亿美元的交易中,范围交易的交易量占比为41%,到了2020年,这一比例攀升至56%。
具体看,在范围交易中,科技、消费品和医疗健康行业的占比最高。许多范围交易都以获取新的核心能力为核心目的,例如,消费者对直邮和的增长需求促使美国百货集团塔吉特(Target)收购当日达(Deliv),而雀巢(Nestlé USA)收购鲜食配送服务公司Freshly则是范围交易的另一桩典型案例。
规模并购方面,传统媒体和零售等行业将会出现更多整合。疫情之下,这些行业亟需抗衡数字化竞争对手,且在投资上超越后者,促使商业模式加速进化,而规模化正是不可或缺的大前提。
趋势三
供应链趋于本地化
2020年,全球范围内,本土和区域交易增加,跨区并购有所减少。例如,亚洲企业在美洲和欧洲的海外并购交易量同比下降了29%。虽然大中华区的交易总额仅下滑2.5%,但是,研究显示,收购方将93%的交易支出投向了国内企业,只有约5%投向了美洲、欧洲、中东和非洲。值得注意的是,在中国海外并购的高峰阶段,后者于2019年和2016年分别达到了11%和25%。
展望未来,新冠疫情严重冲击了全球供应链,将推动上述趋势:约60%的受访者认为,供应链本地化将是未来评估交易的关键因素之一。
本次报告还表明,远程尽职调查、交割和整合不断涌现,线上化成为大势所趋。然而,在数字化协作工具取代了许多传统方式的同时,依然有约70%的受访从业者表示,过去一年,开展远程尽职调查颇具挑战性。
除此之外,2020年,环境、社会和公司治理(ESG)成为愈发重要的并购标准,向企业提出了拓宽标的筛选范围、建立新的尽调能力和使用新数据源等全新要求。
贝恩给并购交易者的建议
置身充满不确定性的商业环境中,贝恩建议,并购交易者可以从以下五大维度入手,制定并购战略,从而致胜并购浪潮。
重估并购战略与公司整体战略的匹配度
随着商业模式和外部生态环境不断变化,企业纷纷重塑顶层战略蓝图,此时,并购战略须与时俱进,并购者应当思考并明确究竟是通过收购还是自建来提升整体实力。
拥抱新兴的并购途径
研究发现,领先公司会基于不同的交易类型,通过合营、合伙(包括涉及以及不涉及股权、出资以及不出资的形式)、公司风险投资等途径,创造高质量的投资价值。
尽早融入行业经验
当企业确定了并购范围和想要获取的能力后,我们建议,尽早将行业经验融入并购过程中。例如,在开展尽职调查阶段即可引入外部的行业专家。
洞悉市场,快速布局
有别于从前被动地等待投行找上门,如今,行业并购竞争愈发严峻。对此,企业应当实时洞察所在行业的市场动态,与各方生态合作伙伴(如投行、税务和法律咨询机构)建立良好的合作关系,从而把握转瞬即逝的投资机会。
延伸调查角度
在去年的报告中,我们提到,范围交易的价值和风险来源通常难以预判。实践中,我们建议企业可以延伸调查角度,将公司文化、可持续性、消费者细分等纳入评估范围。
全球行业趋势洞察
如今,外部环境对于并购活动产生的影响愈发深远。本次报告中,贝恩总结了消费品、零售、高科技、银行和保险业等值得关注的行业趋势。
消费品行业
受到疫情影响,2020年,消费品行业的并购交易额有所下降,延续了过去五年以来的趋势。研究中,有45%的消费品行业并购从业者预计,未来一年,消费品行业或将迎来交易上升期,产生变化的最大原因在于交易组合的构成。
目前,对于消费品行业,在超过10亿美元的交易中,范围和能力交易占比六成。2015年以来,新生势力品牌(显著超越同品类增速,且同时达到最小规模的品牌)的交易活动增长了两到三倍。对此,消费品企业应当做出根本性的转变,凭借实施合理的并购战略,应对低增长态势,以及消费者需求、渠道转移和全新的竞争格局。
零售行业
疫情显著加速了零售行业线上化趋势,本次研究指出,实现规模化、获取增长、发展数字化,是当下零售业的目标,以食品杂货行业最为显著。我们发现,食杂零售商倾向于采用创新的交易方式,比如通过收购或合伙来整合供应链,或是通过合伙来获取新的能力和技术,从而取得新渠道的增长。
立足上述目标,并购在零售行业的重要性越来越高。调研显示,未来三年,并购对于零售行业的营收增长的贡献率接近60%,而在过去三年该比例约为35%,其增幅在所有调查的行业中位居首位。同时,规模和范围交易的活跃度亦双双上升。
高科技行业
2020年第二季度,高科技行业的并购活动几近停滞,然而,去年下半年大幅回升,一举创下交易量和交易额新高。其中,范围交易在所有交易中占比高达81%,远高于其他行业。引人注意的是,非科技行业投资者对于该领域的兴趣不断提高:在整体行业交易中,这一类投资者的占比达到了四分之三,而在十年前仅约为60%。
银行和保险业
2020年,全球银行业的平均市净率降低了35%。不同于其他行业,监管机构为银行业整合创造了有利的条件,比如,欧洲央行近期公布了银行业整合的指导方针。对此,我们认为,银行业的并购交易活动将呈现回暖态势。当前,主要市场的银行业格局依然较为分散。两极分化的现状为实力强劲的银行带来了收购机会,而那些资本充足率较低、实力较弱的银行应当审视自身的投资组合,寻找可以剥离的业务。
2020年,大型保险公司的私人技术投资有所放缓,加紧谋划布局之下,2021年或将出现反弹。此外,市场对于保险科技公司的热情持续高涨,同样展现出该行业具备高度创新理念和能力,保险公司将从中受益。对此,贝恩建议,保险公司应当逐步精简业务组合,通过进一步聚焦和加强核心业务来重塑实力。
标签: 并购市场报告
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